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2017年山东财经大学证券投资学（同等学力加试）复试实战预测五套卷（一） ...................... 2
2017年山东财经大学证券投资学（同等学力加试）复试实战预测五套卷（二） ...................... 8
2017年山东财经大学证券投资学（同等学力加试）复试实战预测五套卷（三） .................... 14
2017年山东财经大学证券投资学（同等学力加试）复试实战预测五套卷（四） .................... 20
2017年山东财经大学证券投资学（同等学力加试）复试实战预测五套卷（五） .................... 26
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2017年山东财经大学证券投资学（同等学力加试）复试实战预测五套卷（一） 说明：本资料为2017复试学员内部使用，终极模拟预测押题，实战检测复试复习效果。 ————————————————————————————————————————
一、概念题
1． 资产定价理论
【答案】资产定价理论指说明证券的收益与其风险及相互之间关系的理论。主要的理论有资本资产定价模型和套利定价模型。资本资产定价模型诞生于20世纪60年代初期，其结论是：证券的期望收益与其贝塔系数之间的关系是正的线性关系。套利定价模型诞生于70年代，其主要解决的是证券收益之间的相互关系。套利定价理论假设证券的收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种或某些因素的影响时，两种证券的收益之间就存在相关性。通过比较可见，虽然资本资产定价模型考虑到证券之间的相关性，但是它并不确认引起相关性的有关重要因素。
2． 卖期保值
【答案】卖期保值又称“卖出对冲”、“空头保值”。生产经营者预先在期货市场上卖出与将来打算在现货市场上卖出的现货数量相当的期货的套期保值方式。采用这种套期保值方式,是为了避免将来现货市场价格下跌而给自己带来经济损失。这是生产商为避免将来在现货市场出售商品时发生亏损而采用的一种保值方式。这里的“卖期”是针对保值者在期货市场上所持有的空头头寸而言的。这种套期保值的基本做法是:交易者先在期货市场上卖出期货,其卖出的品种、数量、交割月份都与将来在现货市场上卖出的现货大致相同。以后如果现货市场上卖价下跌,他则在期货市场上买入与原来卖出的期货品种、数量、交割月份相同的期货,进行对冲平仓,用平仓后的期货收益弥补在现货市场上出售现货所发生的亏损,完成卖期套期保值交易。
3． 证券市场线
【答案】证券市场线指在均衡状态下，某种特定证券的期望收益率
关系数与该种证券的市场相
之间是一种线性关系，表达这种线性关系的直线即为证券市场线。具体来说，证券市
式中，表达第i种特定证券在均衡状态下的场线的数学表达式为：
期望收益率；表示市场无风险利率；
表示市场证券组合的方差；表示市场证券组合（market portfolio）的期望收益率
；就是表示第i种特定证券与市场证券组合之间的协方差，
证券i的系数。证券市场线实际上就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）的标准形式。若以
分别表示证券或证券组合的期望收益率和系数，F、M和P分别表示无风
系数测险证券、市场组合和任意证券或证券组合。则它的方程可简化为：
证券市场线表明任意证券或证券组合的期望收益与由
定的风险之间存在着线性的均衡关系。任一证券或证券组合的期望收益由两部分组成：一部分是
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无风险利率
承担市场风险它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分的补偿，通常称为风险溢价，它与承担的风险的大小成正比，其中的则是对代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险价格。
4． 证券市场
【答案】证券市场是有价证券发行与交易的网络和体系。证券市场是金融市场的组成部分。证券市场分为发行市场和交易市场。证券市场的根本功能和作用在于按照市场方式调配社会资金，促进企业经营的合理化与提高效率，它对经济具有自发调节作用，发展证券市场可以増加政府对经济的调控手段，证券市场在产业结构调整中发挥着重要的作用。现代证券市场具有筹资技术多样化、证券投资大众化和法人化、证券市场电脑化和现代化、国际化和自由化的特点。
二、简答题
5． 简要分析影响证券市场的基本经济要素。
【答案】影响证券市场的基本经济要素有利率水平、通货膨胀、货币供应量、经济增长率以及财政收支状况等。
（1）利率水平。在股息增长率不变的情况下,利率水平从两个不同的层次影响着股票的价值。即通过直接作用于投资者的要求收益率（折现率）,进而决定投资者对股票价值的判断,同时通过影响公司借贷成本,进而影响每股股息水平来决定着股票的价值。
（2）通货膨胀。当通货膨胀出现,物价水平缓慢上涨,如果其上涨率大于借款利率上涨率,那么一般工商企业的存货价值就会上升,而且由于产品的上涨幅度高于借款成本的增加幅度,所以导致工商企业的利润增长,股价也随着増长。但是,通货膨胀在另一方面又使工商企业的利润下降,主要原因是由于物价上涨导致生产成本的上升,而增长的成本又不能完全转嫁出去,必然导致利润的损失。另外,当通货膨胀率较高时,社会上可能存在其他一些更适合的保值、升值物品,投资者可能会从股票市场抽逃部分（甚至全部）资金进行其他投资选择,股票市场的价格水平就可能停止上升,甚至下跌。
（3）货币供应量。货币供应量对证券市场的影响主要表现在:当货币供应量增加时,可用于证券市场的资金会相应增加,股票市场的需求相应增加,进而导致股价上升；当货币供应量减少时,用于证券投资的资金就会减少,股票市场需求降低,进而导致股价下跌。货币供应量是中央银行实行货币政策的间接手段,中央银行通过公开市场业务、再贴现率变动、法定存款准备率变动等直接工具,达到调控货币供应量的目标。当中央银行实行紧缩的货币政策时,货币供应量降低,在其他条件不变的情况下,股价会下跌；当中央银行实行扩张的货币政策时,货币供应量增大,一般会促使股价上升。
（4）经济增长。一国的经济如果长期处于稳定增长的阶段,则该国的股票市场将大大受益,因为长期稳定增长的经济将使该国的工商企业在总体上获得较高的利润水平,使得该国公司的股票较受欢迎。需求量的增大将导致价格水平上涨。衡量一国经济增长的综合性指标是国民生产总
,国民生产总值的持续增长,表明国民经济运行状况良好,生产发展形势良好,值（或国内生产总值）
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股市行情一般会稳步上升；而当国民生产总值停止增长甚至下降,表明国民经济运行状况不佳,工商企业生产经营面临较严峻的经济形势,反映到股市上便产生了上市公司前景暗淡,股票市场供大于求的现象,进而导致股票价格水平下降。
（5）财政收支状况。财政收支状况也会较为直接地影响股市行情。财政支出增加将使需求扩大,促使经济景气；财政支出减少,则需求相应减少,经济紧缩,可能直接影响工商企业的产品需求,导致企业利润下降。这样,财政收支的状况通过对市场产品的供需影响,使得股市价格水平相应变动。
（6）汇率。汇率的变动将影响进出口企业的利润和国外投资者的投资方向。本国货币升值,企业利润上升,外国投资增加,引起股市价格上升；而本国货币贬值,则会引起股市价格下跌。另一方面,汇率变动将通过人们的预期,影响股票市场的买卖行为。所以汇率变动还没有产生现实的经济运行结果时,由于预期的存在,人们会先行地在股票市场上做出反映。
（7）国际收支状况。国际收支状况对股市也会产生一定的影响。一般地说,国际收支的赤字增加,政府为减少赤字,将实行紧缩的货币政策,如提高再贷款（再贴现）利率等,其结果是国内资金市场利率水平上升,本国货币贬值。虽然这种局面有利于进口企业的经营,但对大多数以国内市场为主的企业,其后果是严峻的,因为较高利率水平导致企业的借贷成本上升,利润下降。所以一般
的反应是当国际收支恶化时,一国的股票市场的价格水平将下跌。反之,股市价格水平将可能上涨。
除此之外,影响证券市场的宏观经济因素还有:国内投资总量、净出口额、消费品物价指数、个人收入增长指数等等。非经济类的宏观因素如政治、人口、失业、自然资源以及社会制度变动等也会有很大影响。
6． 如何实现股利分配形式上的税收套利？
【答案】股利政策是指股利支付比率的一种分配政策，严格意义上来说，股利政策仅包括在保留盈余和为取得现金支付股利而发行新股之间的选择。股利分配的方式主要包括现金股利和股票股利两种。
股利分配上的税收套利是指：由于对股利征收的个人所得税与对资本利得征收的个人所得税不同，投资者会利用这种税收差别决定股利分配形式。一般来说，针对股利征收的个人所得税比针对资本利得征收的个人所得税多，所以投资者倾向于选择非现金股利。
下面以一个例子说明如何实现股利分配形式上的税收套利。
A公司拥有股票1000假设规定对股利征收的所得税为33%，对资本利得征收的所得税为15%。
万股，每股市值10元，年末A公司的净利润为1000万元，A公司计划将净利润全部转为公司股利。
当A公司采取现金股利形式时，A公司股东每股获得1元的现金股利，每股需要缴纳股利所得税为0.33元，A公司股东的收益率为6.7%。
当A公司采取股票股利的形式时，在市场有效的情况下，原来股东一股的价值将由10元变为11元，如果股东卖出股票，则原来持有一股将获得1元的资本利得，每股需要缴纳的资本利得税为0.15元，A公司股东的收益率为8.5%。
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