2017年上海对外经贸大学证券投资学(同等学力加试)之证券投资学复

2017年上海对外经贸大学证券投资学（同等学力加试）之证券投资学复试实战预测五套卷（一）

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........................ 10 2017年上海对外经贸大学证券投资学（同等学力加试）之证券投资学复试实战预测五套卷（三）

........................ 16 2017年上海对外经贸大学证券投资学（同等学力加试）之证券投资学复试实战预测五套卷（四）

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2017年上海对外经贸大学证券投资学（同等学力加试）之证券投资学复试实战预测五

套卷（一）

说明：本资料为2017复试学员内部使用，终极模拟预测押题，实战检测复试复习效果。 ————————————————————————————————————————

一、概念题

1．资产证券化

【答案】资产证券化指的是通过对流动性差，或者说不能立即变现，但却有稳定的预期收益的资产进行重组，将其转换为可以公开买卖的证券的过程，它是证券化的高级阶段。按照被证券化的资产种类区分，资产证券化可以被分为实物资产的证券化和金融资产的证券化。

资产证券化的几个关键步骤是：①资产的出售，资产出售须以买卖双方已签订的书面资产买卖协议为依据，出售时卖方拥有对标的资产的全部权利，买方要对标的资产支付对价；②信用提高，资产证券化需要对资产支持证券进行信用提高，信用提高可以由发起人，也可以由第三方进行；③资产证券的信用评级，信用评级由专门评级机构应资产证券发行人或承销人的委托进行。评级考虑因素不包括由利率变动等因素导致的市场风险，或基础资产提前支付所引起的风险，而主要考虑资产的信用风险；④发售证券，经过信用提高和信用定级后，即可通过投资银行发售证券，获取收入，以向发起人支付购买资产的价格。

2．产业周期分析

【答案】产业周期分析亦称“产业生命周期分析”,是对因产业发展不同阶段导致不同效益水平的分析。产业的历史表现类似于人类的生长发展,其初创期、成长期、稳定期、衰退期的发展状况各不相同。（1）在产业初创期增长速度很高,主要是由技术进步或创新导致。这一时期的产品销售量在强劲的需求推动下迅速增加,许多公司受利润吸引加入该行业,竞争加剧导致价格和利润急剧下降,一些公司会因此而亏损或倒闭。（2）在产业成长期,初创期生存下来的企业会继续增长,增长率虽比初创期低,但较为稳定。这一时期的竞争比较激烈,一些大企业逐渐主导市场,行业利润增加。（3）在产业稳定期,产品的总销售额继续增加,但增长速度降到一个更加适度的水平,价格、利润也随之下降,行业中公司的数量继续减少,资本已难以获得増长效益。（4）在产业衰退期,由于需求下降而步入衰退,行业的竞争地位也逐渐下降。导致衰退的因素,包括劳动力成本的提高、技术进步、社会习惯的改变、政府法规的变化、市场状况变化等等。

3．内在价值（intrinsic value）

【答案】内在价值亦称“内涵价值”。本书为期权的内在价值，指期权合约购买者行使期权所能获得的金额。它反映了期权协定价格与市场价格的关系，一般表现为交易商品的协定价格与市场价格的正值差额。如果协定价格与市场价格的差额为负值，则该期权合约无内在价值。一份期权合约，若是看涨期权，则合约的协定价格只有低于市场价格，且差额大于期权费时，才真正具有内在价值；若是看跌期权，则合约的协定价格只有高于市场价格，且差额同样大于期权费时，

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才真正具有内在价值。由于在期权交易中，合约购买者的盈利必然意味着承担履约义务的合约出售者的亏损，因此，在合约签订时，购买者买到的合约并不具有内在价值。购买者之所以要与出售者订立期权合约，是出于对内在价值的追求，是建立在未来市场行情预测的基础上做出的决策。内在价值通常可用计算协定价格与市场价格的差额求出。

4．程式交易（programe trading）

【答案】程式交易有两个含义,其一是指电脑化交易,其二是指指数套利。这里的程式交易的

,即在进行普通股大宗交易的同时,为了避免风险,同时持有指数含义是指数套利（Indexar bitrage）

期货（或/和指数期权）的相反头寸。例如,如果股价指数期货或期权的价格与标的股票价格相比“较高”,那么套购者在购进指数包含的普通股股票的同时,出售指数期货或期权。程式交易战略一般为养老基金、共同基金、经纪人公司和其他一些机构投资者所采用。

程式交易连结了期货市场和股票市场,消除了这两者价格的偏差,从这个意义上来讲,程式交易有助于加强市场定价的效率。但是,因为1987年10月股市暴跌,程式交易受到责难,批评者认为程式交易制造了导致股市崩溃的恐慌。

二、简答题

5．简述影响债券投资价值的因素。

【答案】在确定证券的投资价值时，一般只需要考虑风险和收益，影响债券投资价值的因素也就两个方面:风险和收益，但影响债券的风险和收益的因素很多，具体来说包括以下几个方面:

（1）利率水平。利率水平直接影响到债券的收益，这里的利率水平不仅包括债券本身的利率水平，也包括市场利率水平和其他金融资产的利率水平。债券自身的利率水平越高，一般其收益率就越高，债券的投资价值就越大。同时购买债券具有机会成本，机会成本的大小等于其他金融资产的利率，所以在其他条件不变的情况下，其他金融资产的利率水平越高，债券的投资价值就越小。

（2）价格水平。影响债券收益的另一个因素是发行价格，对于零息债券来说，债券的收益率只决定于价格差异，在其他条件不变的情况下，发行价格越低，收益率越高，债券的投资价值就越大。

（3）债券期限。债券期限影响债券偿还风险，一般期限较长的债券风险较大，从而影响债券的投资价值，投资者对于期限长的债券要求风险溢价。

（4）公司因素。公司因素包括公司的实力、声誉、财务状况，它决定了公司偿还债务的可能性。在公司规模较大、以前信誉很好、财务健全的情况下，公司偿还债券的能力和意愿都较强，这种债券的投资价值较大。

（5）行业因素。公司所处的行业决定了公司的发展前景和潜力，同时在很大程度上决定了公司的利润水平，在竞争激烈的行业，一般公司利润率较低，在没有形成较大规模情况下，公司的现金流量一般不充裕，而处于垄断地位的公司，其利润率一般较高，公司偿债能力较强。

（6）政策因素。一国对公司所处行业的政策、对债券市场的定位、国家本身的政治经济情况

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影响了公司的经营情况，从而影响债券的投资价值。

6．试述由多项资产构成的资产组合集合的效率边界。

【答案】（1）分析多项风险资产构成的资产组合的基本方法是马柯威茨模型（两项资产只是多项资产的一个特例）。该模型遵循以下七个基本假设：

①投资者遵循效用最大化原则；

②投资期为一期；

③投资者是风险回避者，即在收益相等的条件下，投资者选择风险最低的投资组合；