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2017年山东大学（威海）证券投资学之证券投资学复试实战预测五套卷（一） ...................... 2
2017年山东大学（威海）证券投资学之证券投资学复试实战预测五套卷（二） .................... 10
2017年山东大学（威海）证券投资学之证券投资学复试实战预测五套卷（三） .................... 16
2017年山东大学（威海）证券投资学之证券投资学复试实战预测五套卷（四） .................... 22
2017年山东大学（威海）证券投资学之证券投资学复试实战预测五套卷（五） .................... 27
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2017年山东大学（威海）证券投资学之证券投资学复试实战预测五套卷（一） 说明：本资料为2017复试学员内部使用，终极模拟预测押题，实战检测复试复习效果。 ————————————————————————————————————————
一、概念题
1． 期权价格
【答案】期权价格又称“权利金”、“期权费”。期权买方为获得在规定期限内买卖某种特定商品、金融工具或相关期货合约的权利而向期权卖方支付的费用。期权卖方将以此作为其承担期权合约中所规定义务的补偿。一般来讲,期权价格是期权合约中惟一能在期权市场上商议的条件,它的最终确定则是在交易所由买卖双方经纪人通过公开竞价、公平竞争后形成的。一般情况下,新签订的期权合约所定的平均价格大约为所交易商品或资产价值的10%。
从理论上讲,期权价格主要由期权内涵价值和期权时间价值两部分组成。期权内涵价值,是指当期权按照合约确定的交割价格立即履行时,期权持有者可以获得的价差收益,即交割价格与相关期货现行市场价格间的差额。期权时间价值,是指在期权有效期内,相关期货市场价格波动可能为履行期权带来的新增利润。
在评估一项期权的内涵价值和时间价值时需要考虑的因素有:交割价格（即执行价格）、相关期货市场成交价格、期权剩余有效日期、市场变异性以及资金市场利率等。
2． 证券市场线
【答案】证券市场线指在均衡状态下，某种特定证券的期望收益率
关系数与该种证券的市场相
之间是一种线性关系，表达这种线性关系的直线即为证券市场线。具体来说，证券市
式中，表达第i种特定证券在均衡状态下的场线的数学表达式为：
期望收益率；表示市场无风险利率；
表示市场证券组合的方差；表示市场证券组合（market portfolio）的期望收益率
；就是表示第i种特定证券与市场证券组合之间的协方差，
证券i的系数。证券市场线实际上就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）的标准形式。若以
分别表示证券或证券组合的期望收益率和系数，F、M和P分别表示无风
系数测
则是对险证券、市场组合和任意证券或证券组合。则它的方程可简化为：
证券市场线表明任意证券或证券组合的期望收益与由无风险利率
承担市场风险它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分的补偿，通常称为风险溢价，它与承担的风险的大小成正比，其中的定的风险之间存在着线性的均衡关系。任一证券或证券组合的期望收益由两部分组成：一部分是
代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险价格。
3． 权益报酬率
【答案】权益报酬率又称“净值报酬率”,是指企业税后净利润与股东权益的比率。它是衡量企
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业综合经营业绩的一个指标。其计算公式为:
该比率说明股东账面投资额的盈利能力,在对同行业两个或两个以上公司进行比较时经常使用。高的权益报酬率通常反映出公司把握了好的投资机会,并且对费用进行了有效的管理。但如果公司选择使用比行业标准高的债务水平,则高的权益报酬率可能是过高财务风险的结果。为了更深入地考察该比率,可以利用“杜邦分析方法”,将该指标分解为几个因素。其公式为:
4． 内在价值（intrinsic value）
【答案】内在价值亦称“内涵价值”。本书为期权的内在价值，指期权合约购买者行使期权所能获得的金额。它反映了期权协定价格与市场价格的关系，一般表现为交易商品的协定价格与市场价格的正值差额。如果协定价格与市场价格的差额为负值，则该期权合约无内在价值。一份期权合约，若是看涨期权，则合约的协定价格只有低于市场价格，且差额大于期权费时，才真正具有内在价值；若是看跌期权，则合约的协定价格只有高于市场价格，且差额同样大于期权费时，才真正具有内在价值。由于在期权交易中，合约购买者的盈利必然意味着承担履约义务的合约出售者的亏损，因此，在合约签订时，购买者买到的合约并不具有内在价值。购买者之所以要与出售者订立期权合约，是出于对内在价值的追求，是建立在未来市场行情预测的基础上做出的决策。内在价值通常可用计算协定价格与市场价格的差额求出。
二、简答题
5． 简述可转换证券的投资战略。
【答案】可转换证券在投资实务中有着广泛的应用,下面就介绍几种常用的投资战略:
（1）保值战略
当普通股与债券的价格前景都很不确定时,选择可转换证券不失为一种回避风险的保值战略。如前面所分析的,当股价上升,或市场利率保持平稳或下降时,可转换证券有很好的保值升值作用。这一战略的不足之处在于,当利率上升时。债券价格降低,可转换债券的底价也降低；而当股价下跌时,可转换债券的升水也可能下降,不能很好地起到保值作用。
（2）投资被降级的可转换证券
假如转换价格远大于其标的普通股的市场价格,那么该可转换证券被称为降级可转换债券（优先股）。此时可转换证券没有转换性,价格也不反映可转换性,而只相当于普通债券的价值。购买这种可转换证券是一种较好的投资战略,因为一旦情况好转,债券的可转换价值将是一笔可观的收益。国外的研究表明,降级可转换证券的价值一般被估计得过低。
（3）投资新发行的可转换证券
美国Aexander和Stover经过研究发现:新发行的可转换证券的价格通常较低。初始发行价是
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由投资银行在发行公司同意的情况下确定的。他们根据对美国142种可转换债券的实证研究,发现在可转换证券发行之后,市场有效运行之前的短时间内,可转换证券的投资者可以获得超过平均的超额收益。因此,从新发行可转换证券估价过低中可得出一个投资战略,购买并短期持有新发行的可转换证券。
6． 简述行业的主要几种一般特征分析的内容。
【答案】（1）行业的经济结构分析。行业的经济结构随该产业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于经济结构的不同,行业基本上可分为四种市场类型:完全竞争、不完全竞争或垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。
完全竞争指市场上存在足够多的生产者生产同种同质产品,使得生产者只能接受市场价格的情形。垄断竞争指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。寡头垄断指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。完全垄断指独家企业生产某种特质产品的情形,特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品,见表。
表 行业结构特征表
（2）经济周期与行业分析。根据与国民经济总体的周期变动关系的密切程度,可以将行业分为三类:
①增长型行业。增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速率并不会总是随着经济周期的变动而出现同步变动,因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务,从而使其经常呈现出增长形态。
②周期型行业。周期型行业的运动状态直接与经济周期相关:当经济处于上升时期,这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时,这些行业也相应跌落。产生这种现象的原因是当经济上升时,对这些行业相关产品购买增加,相反减少。
③防御型行业。防御型行业运动形态的存在是因为行业的产品需求相对稳定,需求弹性小,经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也比较小,甚至有些防御型行业在经济衰退时期还会有一定的实际增长。
（3）行业生命周期分析。通常,每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为产业的生命周期。一般地,行业的生命周期可分为四个阶段,即初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。
7． 什么是资本资产定价模型？
【答案】资产定价问题是近几十年来西方金融理论中发展最快的一个领域。1952年，亨利?马柯维茨发展了资产组合理论，导致了现代资产定价理论的形成。它把投资者投资选择的问题系
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