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2017年深圳大学FS40证券投资复试仿真模拟三套题（一）................................................... 2
2017年深圳大学FS40证券投资复试仿真模拟三套题（二）................................................... 7
2017年深圳大学FS40证券投资复试仿真模拟三套题（三）................................................. 13
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2017年深圳大学FS40证券投资复试仿真模拟三套题（一）
说明：本资料为2017复试学员内部使用，严格按照2017复试常考题型及难度全真模拟预测。 ————————————————————————————————————————
一、概念题
1． 系统风险和非系统风险
【答案】风险可以划分为系统风险和非系统风险。系统风险是指对全部证券都会产生影响的风险。比如利率风险、购买力风险等。当利率调整后，全部证券的价格都会有所变化，因此利率风险属于系统风险。当通货膨胀发生时，全部证券的真实收益也会发生变化，因此购买力风险也属于系统风险。非系统风险也称为个别风险，是只作用于单个证券的风险。例如违约风险。如果一种证券发生违约现象，只是这种证券的收益受到影响，其他证券受到影响很小，或者根本不受影响，因此，违约风险属于个别风险。
2． 可转换证券的转换价值
【答案】可转换证券的转换价值指可转换证券实际转换时按转换成普通股的市场价格计算的理论价值。转换价值等于每股普通股的市价乘以转换比例,用公式表示:
在转换价值小于其理论价值时,投资者可继续持有债券。一方面可得到每年固定的债息,另一方面可等待普通股价格的上涨。如果直至债券的转换期满,普通股价格上涨幅度仍不足以使其转换价值大于理论上的投资价值,投资者可要求在债券期满时按面值偿还本金。或者,在这一期间,投资者需要现金时,可以将它作为债券出售,其市场价格以债券的理论价值为基础,并受供求关系影响。只有当股票价格上涨至债券的转换价值大于债券的理论价值时,投资者才会行使转换权,而且,股票价格越高,其转换价值越大。可转换债券的理论价值和转换价值都是可变的,其理论价值主要随市场利率的变化而变化,转换价值则随普通股市价涨跌而变动。
3． 被动投资策略
【答案】被动投资策略也称为购买一持有策略。采用这一策略时，投资者以得到市场收益水平为满足，只要简单地选择合适的债券即可。如果投资者较为保守，通常只考虑最高级别的债券。而那些能够并愿意承担风险的投资者，则会考虑投资于较低级别的债券，因为这类债券收益率较高。
被动投资策略适合于利率风险较低的情况。由于收益稳定，价格波动可以忽略不计，再投资收益率风险也很小，购买力风险也较低。如果持有的是一组由多种高级别债券组成的债券组合，则其违约风险也很低。这样，这种投资策略会给投资者提供可以接受的真实收益率。
如果通货膨胀率较高，利率波动幅度加大，被动投资策略就不太合适了。在这种环境下，采用被动投资策略会降低投资者的真实收益率。如果投资者不打算放弃较高的收益，就必须改变投资策略。
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4． 金融期货（financial futures）
【答案】金融期货指以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货,即以金融商品合约为交易对象的期货。它是期货交易的一种。
金融期货的特征体现在:①金融期货交易的交易对象是期货合约；②金融期货交易的主要目的是套期保值,即为不愿承担价格风险的生产经营者提供稳定成本的条件,从而保证生产经营活动的正常经营；③在金融期货交易中,仅有极少数的合约到期进行实物交割,接近98%的期货合约是通过做相反交易实现对冲结算的。
金融期货具有两个基本功能,一是套期保值功能；二是价格发现功能。
按照基础工具来划分,金融期货主要包括三种类型:外汇期货、利率期货和股票价格指数期货。
二、简答题
5． 简述有价证券的特征。
【答案】有价证券指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。它具有四个基本特征：
（1）产权性。有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，虽然证券持有人并不实际占有财产，但可以通过持有证券，拥有有关财产的所有权即对财产的占有、使用、收益和处置的权利。在现代经济社会中，财产权利和证券密不可分，融为一体。证券已成为财产权利的一般形式。
（2）收益性。持有有价证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。有价证券的收益表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价。收益的多少通常取决于该资产增值数额的多少和证券市场的供求状况。
（3）流通性。证券的流通性又称变现性，指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金。流通性是证券的生命力所在。流通性不但可以使证券持有人随时把证券转变为现金，而且还使持有人根据自己的偏好选择持有证券的种类。证券的流通是通过承兑、贴现、交易实现的。证券流通性的强弱，受证券期限、利率水平及计息方式、信用度、知名度、市场便利程度等多种因素的制约。
（4）风险性。指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。这是由未来经济状况的不确定性所致。在现有的社会生产条件下，对于未来经济的发展变化，有些是投资者可以预测的，而有些则无法预测。因此，投资者难以确定他所持有的证券将来能否取得收益和能获得多少收益，从而就使持有证券具有风险。
6． 简述MM资本结构理论的基本内容。
【答案】MM资本结构理论是由美国经济学家莫迪利亚尼和米勒提出的，旨在说明公司的资本结构与公司的价值之间的关系。主要分为无税和有税的情况。
（1）无税条件下
MM资本结构理论认为在无税的情况下，公司的价值与公司的资本结构无关。即杠杆公司价
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值等于无杠杆公司的价值，这就是无税情况下醒定理命题一。用公式表达便是
无税情况下MM定理命题二:权益资本成本随财务杠杆的增加而增加。鉴于杠杆权益有较大的风险，作为补偿，它应具有较高的期望收益率。用公式表达便是
（2）有税情况下
有税情况下MM定理命题一:在有税的情况下，杠杆公司的价值等于无杠杆公司价值加上债务避税的价值，即
有税情况下MM定理命题二为:权益资本成本随财务杠杆增加而增加，但比无税情况下増加速度慢，即如前面所述，假定权益的期望收益率与财务杠杆之间存在正相关关系。该结论产生的原因在于权益的风险随财务杠杆的增大而增大。在存在公司税的世界中，结论同样成立。在有公司税的世界中，准确的公式为
7． 简述可转换证券的投资战略。
【答案】可转换证券在投资实务中有着广泛的应用,下面就介绍几种常用的投资战略:
（1）保值战略
当普通股与债券的价格前景都很不确定时,选择可转换证券不失为一种回避风险的保值战略。如前面所分析的,当股价上升,或市场利率保持平稳或下降时,可转换证券有很好的保值升值作用。这一战略的不足之处在于,当利率上升时。债券价格降低,可转换债券的底价也降低；而当股价下跌时,可转换债券的升水也可能下降,不能很好地起到保值作用。
（2）投资被降级的可转换证券
假如转换价格远大于其标的普通股的市场价格,那么该可转换证券被称为降级可转换债券（优先股）。此时可转换证券没有转换性,价格也不反映可转换性,而只相当于普通债券的价值。购买这种可转换证券是一种较好的投资战略,因为一旦情况好转,债券的可转换价值将是一笔可观的收益。国外的研究表明,降级可转换证券的价值一般被估计得过低。
（3）投资新发行的可转换证券
美国Aexander和Stover经过研究发现:新发行的可转换证券的价格通常较低。初始发行价是由投资银行在发行公司同意的情况下确定的。他们根据对美国142种可转换债券的实证研究,发现在可转换证券发行之后,市场有效运行之前的短时间内,可转换证券的投资者可以获得超过平均的超额收益。因此,从新发行可转换证券估价过低中可得出一个投资战略,购买并短期持有新发行的可转换证券。
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