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2017年南京财经大学金融专业综合之证券投资学复试仿真模拟三套题（一） .......................... 2
2017年南京财经大学金融专业综合之证券投资学复试仿真模拟三套题（二） .......................... 8
2017年南京财经大学金融专业综合之证券投资学复试仿真模拟三套题（三） ........................ 17
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2017年南京财经大学金融专业综合之证券投资学复试仿真模拟三套题（一）
说明：本资料为2017复试学员内部使用，严格按照2017复试常考题型及难度全真模拟预测。 ————————————————————————————————————————
一、概念题
1． 市场证券组合（market portfolio）
【答案】市场证券组合指个人或机构投资者所持有的各种与整个资本市场的构成完全相同的有价证券组合的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。证券组合按不同标准可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。投资者构建证券组合的原因主要有：①降低风险。资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险。②实现收益最大化。理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。投资者力求在这风险和收益中达到可能的最佳平衡。如果投资者仅投资于单个资产，他只有有限的选择。当投资者将各种资产按不同比例进行组合时，其选择就会有无限多种。这为投资者在给定风险水平下获取更高收益提供了机会。当投资者构造证券组合来平衡风险和收益时，他能够得到比投资单个资产更为满意的收益与风险的平衡。具体来说，市场证券组合具有如下特点：①市场证券组合包含了资本市场上全部种类的上市证券；②每一种证券在市场证券组合中所占的比重，与该种证券的总市值占整个资本市场总市值的比重相等。
2． 逼仓
【答案】逼仓是指逼仓交易者通过控制期货交易头寸或垄断可交割商品的供给,操纵期货市场价格,迫使其它交易者卖出或买进的行为。其直接后果是使期货市场价格严重地背离现货市场的真实供求价格。逼仓可分为两种方式,一种是通过做多头实现,另一种是通过做空头实现。如果是通过做多头逼仓,那么交易者往往是先行大量囤积资金,利用资金优势在期货市场上先买入,然后再大量出售某种期货,以使其持有的空头数量远远超过其它交易者作为多头可接受的数量,从而迫使期货市场价格急剧下跌,最终迫使大量多头者不得不放弃手中持有的多头头寸,跟随抛空,使期货价格进一步下跌。做空头逼仓,情况正好相反。这两种逼仓方式都是交易者凭借在期货市场上的资金优势或现货市场上的垄断优势来实现的。另外,通过串通达成某种合谋,也是操纵市场价格的重要手段。
3． 货币市场基金
【答案】货币市场基金指的是资金主要投资于货币市场上的短期金融工具（如国库券、银行存款单、商业票据、银行承兑汇票等）的投资基金。
这种基金,由于以短期投资为主,流动性较好,几乎可视为现金或活期存款,而回报率通常高于银行存款,同时,可与其他类型基金串连,相互自行转换,是投资者寻找下一个投资目标的“休息站”,所以,深受投资者欢迎。这种基金,在投资时,多以特定货币为投资标的,如美元货币市场基金、日
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元货币市场基金等,投资者为追求强势货币,可以用很低的转换费用,在各种货币基金中自由灵活地转换。
4． 经营风险
【答案】经营风险是指由于企业的经营活动带来的收益率的不确定性，主要是指企业销售收入和经营费用的不确定性。企业经营风险可以用经营杠杆来表不，经营杠杆常用DOL（Degree of Operating Leverage）来表不。即:
可以推导出
二、简答题
5． 比较投资于债券与股票的风险性。
【答案】（1）股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。债券是债权的证明书，是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。
（2）投资股票与债券的风险
股票风险较大，债券风险相对较小。这是因为：第一，债券利息是公司的固定支出，属于费用范围；股票的股息红利是公司利润的一部分，公司有盈利才能支付，且在支付时，排在债券利息支付之后。第二，倘若公司破产，清理资产后有余额偿还时，债券偿付在前，股票偿付在后。第三，在二级市场上，债券因其利率固定、期限固定，市场价格也较稳定；而股票无固定的期限和利率，受各种宏观因素和微观因素的影响，市场价格波动频繁，涨跌幅度较大。
6． 简述资本资产定价模型（CAPM）的核心原理。
【答案】资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是由美国经济学家威廉.夏普（William Sharpe）等人于20世纪60年代所提出的一种风险资产的均衡定价理论。该模型实
际上是由现代证券组合理论（Modem Portfolio Theory）发展而来的。该模型的主要思想内容如下：
（1）资本资产定价模型假设
①风险厌恶假设，即假设当预期收益率一定时，投资者将选择风险较低的资产（或资产组合）进行投资；
②不满足假设，即假设当风险一定时，投资者将选择预期收益率较高的资产（或资产组合）进行投资；
③投资者是价格接受者，并对资产收益率和风险具有一致性预期，即投资者对资产的期望收益率、方差和协方差的看法一致；
④存在无风险资产，投资者可以按无风险利率自由借贷，且借贷利率相等；
⑤所有资产均可以自由买卖，且具有无限可分性；
⑥投资者在进行证券交易时不需交纳税项（所得税、印花税等），也不发生各种交易费用（如佣金、手续费等）；
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⑦效市场假设，即所有投资者都能免费地和不断地获取信息，资产的市场价格能反映资产的真实价值；
⑧资源配置方面。
根据对市场走势的预测来选择不同
规避市场风险。估计所用估计方程为：
（2）资本资产定价模型的核心原理
该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值（值）的线性函数，即：
种资产（或资产组合）的期望收益率；
指数等）的收益率来表示
；式中，表示当市场处于均衡状态时，第i表示当市场处于均衡状态系数的证券或组合以获得较高收益或 表示市场无风险利率；时，市场证券组合（market portfolio）的期望收益率，一般可以某种市场指数（如标准.普尔500表示第i种资产（或资产组合）的贝塔系数，它反映了资产（或资产组合）系统风险（systematic risk）的大小。
（3）CAPM假设下，市场组合是投资者的有效组合
不管投资者具体对风险的态度如何，其有效的选择都将是这样的：
他将总是选择
上的某一点（如图所示）。选择该直线上的点意味着：所选风险证券资产的组合将总是
体哪个投资者无关。
直线段而与具
图
按照CAPM基本假设，投资者期望是齐次的，即每个投资者对市场上任意证券的期望收益率、风险以及两个证券之间的协方差估计相同。根据前一章的结论，每个投资者的有效边界都是一样。由于市场上只有一种无风险资产，所以图中每个投资者的最优资产组合是完全相同的（在这里相同，是指每个投资者持有任一风险资产的比例相同，而不是任一风险资产的市值相同）。进一步知道，
整个市场所有投资者集合体的有效风险证券资产组合亦为也就是说，投资者个人的相同。这个组有效风险证券资产组合之构成比例和市场现时各证券之比例所构成的整体组合
合称为市场组合，它包含市场上所有证券，其中对每一种证券的投资比例等于它的相对市场价值，一种证券的相对市场价值等于这种证券的总市值除以所有证券的总市值；反过来说，现有市场各证券所占的比例就是单个投资者有效风险证券资产组合之构成。资本资产定价模型对于企业微观主体进行投资、资产评估、资金成本预算以及资源配置等方面具有重要的意义。
7． 简述证券市场国际化的主要表现形式。
【答案】证券市场国际化是指以证券形式为媒介的资本在运行过程中实现的证券发行、证券投资以及证券流通的国际化。从一国的角度来看，证券市场国际化主要有以下三个方面的表现形
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